جولان قیمت‌گذاری دستوری در صنعت خاکستری
بازار سیمان ایران
با وجود این‌که میزان صادرات سیمان کشور در سال ۹۸ به بیش از ۱۷ میلیون تن رسید اما با توجه به اطلاعات در دسترس سال ۹۹، این رقم چیزی در حدود ۱۵ میلیون تن است. مقاصد صادراتی ایران، همچون کشورهای عراق و ترکمنستان حجم واردات خود از کشور ما را در سال‌های اخیر کاهش داده‌اند، اما کشورهای سوریه، کویت و افغانستان همچنان می‌توانند به‌عنوان بازاری برای صادرات سیمان کشور قلمداد شوند. مصرف‌کنندگان سیمان در ایران، ۶۰ درصد بخش مردمی (تهیه از نمایندگان فروش)، ۲۵ درصد پروژه‌های عمرانی و ۱۵ درصد ماده اولیه صنایع دیگر هستند. عوامل اثرگذار بر قیمت سیمان مواردی همچون رشد تولید در بخش مسکن، بودجه عمرانی دولت، رشد جمعیت، رویدادهای غیرعادی همچون سیل و زلزله و دستورالعمل‌ها و قوانین هستند که بر اساس آنها رشد بخش مسکن و رشد جمعیت برای پنج سال آینده زیر یک درصد پیش‌بینی می‌شود. متوسط رشد بلندمدت بودجه عمرانی دولت، سالانه ۲۵ درصد بوده که این رقم به‌طور اسمی است. همچنین از جانب شرکت‌های سیمانی بر دولت فشار آورده می‌شود که نرخ سیمان داخلی را تا ۸۰ درصد پایه صادراتی افزایش دهد. متوسط رشد نرخ ریالی فروش سیمان در ده سال اخیر ۲۵ درصد بوده، در حالی که نرخ فروش دلاری ۴ درصد کاهش پیدا کرده و همین امر با توجه به این‌که برخی از هزینه‌های تعمیر و نگهداری خطوط تولید سیمان مبتنی بر ارز و واردات است، موجب مشکلات نقدینگی برای شرکت‌های سیمانی شده است.
وضعیت تولیدکنندگان سیمان در بازار سرمایه
در بازار اول و دوم بورس و فرابورس بیش از ۳۰ شرکت سیمانی حضور دارند. ارزش بازار شرکت‌های صنعت در حدود ۳/۱ درصد ارزش بازار سرمایه را تشکیل می‌دهد. سهام شناور این گروه به‌طور متوسط ۳۵ درصد است. در یک سال اخیر بازدهی گروه به‌طور متوسط ۹۰ درصد بوده است. این در حالی است که بازار بورس و فرابورس در این مدت ۱۵۰ درصد بازدهی ثبت کرده است. به‌طور میانگین در ۱۰ سال اخیر بازدهی متوسط سالانه گروه ۴۹ درصد ثبت شده که برابر با متوسط بازدهی ۴۹ درصدی بازار سرمایه بوده است. بتای صنعت به‌طور متوسط در سه سال گذشته ۷۱/۰ است.
علی اسکینی و محمدعلی کریمی تحلیلگران بازار سرمایه نگاهی به وضعیت صورت سود و زیان این صنعت و برخی پارامترهای کلیدی و مؤثر در ۱۰ ساله گذشته داشته‌اند. بررسی تاریخی حاکی از آن است که شرکت‌های صنعتی در سال‌های ۸۹ تا ۹۳ به‌طور متوسط هر سال یک‌هزار و ۳۶۰ میلیون دلار فروش ثبت کرده بودند که در ۵ سال اخیر به ۷۵۰ میلیون دلار رسیده است. علت این موضوع رکورد سنگین حاکم بر ساخت‌وساز کشور، قیمت‌گذاری دستوری بوده است. همچنین متوسط رشد سالانه فروش شرکت‌ها از سال ۹۰ تا ۹۹ برابر ۱۵ درصد ثبت شده که کمتر از رشد ۳۰ درصدی دلار است. شرکت‌های این صنعت عمدتا حاشیه سود متوسط ۳۵ درصدی دارند. با توجه به‌صورت سود و زیان هم‌مقیاس صنعت، هزینه‌های عمومی، اداری و تشکیلاتی سهم ۱۰ درصدی نسبت به فروش داشته است از طرفی در سالیان اخیر هزینه‌های مالی نیز سهم ۸ درصدی نسبت به فروش ثبت کرده که به دلیل تسهیلات دریافتی برای سرمایه در گردش شرکت‌ها است. (جدول یک) مطابق با جدول ۲، در قسمت ترازنامه ۵۰ درصد دارایی‌ها عمدتا دارایی‌های جاری هستند که به‌طور میانگین در قسمت دارایی‌های جاری، موجودی مواد و کالا ۴۲ درصد و حساب‌های دریافتنی سهم ۳۸ درصدی دارند. معادل ۵۰ درصد منابع مالی شرکت‌های صنعت از بدهی و ۵۰ درصد از حقوق صاحبان سهام تشکیل شده است. در ۵ سال اخیر در بخش بدهی‌ها حساب‌های پرداختنی با سهم ۳۱ درصدی و تسهیلات دریافتی با ۳۷ درصد عمده بدهی‌های صنعت بوده است.
سودآوری مورد انتظار سیمانی‌ها
تولیدات شرکت‌های صنعت تقریبا روند باثباتی دارد و بر همین اساس برای پیش‌بینی تولید شرکت‌ها میزان آن با توجه به عملکرد ۱۱ ماهه سال ۹۹ پیش‌بینی شده است. (جدول سه) طبق رویه تاریخی شرکت‌های صنعت، ضریب مصرف کلینکر به تولید سیمان در حدود ۸۵ تا ۹۰ درصد لحاظ شده است. نرخ فروش سال ۱۴۰۰، با توجه به ضریبی نسبت به نرخ سیمان صادراتی تعیین می‌شود. نرخ پایه سیمان ۲۴ دلار در نظر گرفته شده و ضریب ۸۰ درصد برای فروش داخل اعمال شده است. نرخ دلار برای ادامه سال ۱۳۹۹، رقم ۲۳ هزار و ۵۰۰ تومان و برای سال ۱۴۰۰، معادل ۲۵ هزار تومان در نظر گرفته شده است. بر همین اساس نرخ فروش سال ۱۴۰۰، رقم ۴ هزار و ۸۰۰ ریال محاسبه شده است.
هزینه مواد در این صنعت ۲۵ تا ۳۰ درصد از هزینه تولید را تشکیل می‌دهد که با توجه به نرخ تورم عمومی، ۳۰ درصد رشد داده شده است. هزینه انرژی شامل هزینه سوخت (مازوت و گاز) و هزینه آب و برق است. مبلغ هزینه مازوت و گاز مصرفی با توجه به مقدار تولید کلینکر و لحاظ کردن فرمول نرخ جدید مصوب بودجه ۱۴۰۰ (معادل با نرخ گاز خوراک پتروشیمی * دلارنیما *۱۰ درصد) محاسبه شده است. نرخ گاز پتروشیمی ۹ سنت در نظر گرفته شده و هزینه آب و برق نیز با توجه به مقدار تولید سیمان و تورم کشور پیش‌بینی شده است. همچنین با توجه به کاهش ۵ درصدی نرخ مالیات در بودجه ۱۴۰۰ برای واحدهای تولیدی، نرخ مالیات سال ۱۴۰۰ با کاهش نسبت به سال ۹۹ در نظر گرفته شده است.
گفتنی است نسبت قیمت به درآمد این صنعت اعدادی نزدیک به متوسط بازار است و نهایتا در حدود یک واحد با کل بازار فاصله داشته است. نسبت قیمت به درآمد برخی از شرکت‌ها حتی با وجود فرض عدم کاهش مقدار فروش و افزایش نرخ دریافتی نسبت به میانگین صنعت و بازار اعداد بالاتری است، با این وجود شرکت‌های ارزنده‌ای نیز در این گروه می‌توان پیدا کرد.
ظرفیت‌های صنعت سیمان
از پتانسیل‌های این صنعت می‌توان به دسترسی آسان به سوخت و گاز طبیعی، ساده بودن فرآیند ساخت، ریالی بودن سرفصل هزینه‌ها، حاشیه سود بالا و نرخ‌گذاری‌های جدید اشاره کرد. برای سال آینده رشد اقتصادی پیش‌بینی می‌شود که این موضوع بر ساخت‌وساز کشور و میزان تقاضای محصول شرکت تأثیرگذار است. تقسیم بالای سود نیز از پتانسیل‌های دیگر شرکت است. عمدتا واحد نهایی سهامداری شرکت‌ها به دنبال افزایش سرمایه واحدهای تحت مالکیت از محل تجدید ارزیابی است، ولی باید در نظر گرفت که با توجه به وضعیت اقتصادی کشور، در بلندمدت، ایجاد رکود و تورم و کاهش طرح‌های عمرانی سود شرکت‌ها را تحت‌تاثیر قرار می‌دهد. حمل‌ونقل این محصول مشکلاتی دارد که سبب شده است فروش به صورت منطقه‌ای انجام شود، علاوه بر این با توجه به تعرفه‌های موجود، صادرات محصول نیز با مشکلاتی روبه‌رو است. افزایش بهای حامل‌های انرژی، مازاد عرضه سیمان در کشور و نرخ‌گذاری دستوری ازجمله ریسک‌های دیگری است که باید مورد توجه قرار گیرد.
لینک کوتاه :
